全球人工智慧（AI）浪潮進入第二階段，市場焦點正從單純的繪圖晶片（GPU）轉向更為關鍵的資料傳輸效率。在資料中心高速連接領域表現亮眼的 Credo Technology Group（Nasdaq: CRDO），近期成為法人圈熱議焦點。儘管遭遇獲利了結壓力，Credo 股價單日一度回檔近 5%、收在 149.12 美元，但其過去一年高達 97.25% 的驚人報酬率，仍讓這家「AI 連接大廠」的估值論戰全面升溫。
營收噴發近 30% 卻難逃「技術性修正」？
Credo 近日受邀出席 Needham 成長大會，會中釋出的技術藍圖獲得分析師普遍肯定。最新財務數據顯示，年營收成長率達 27.21%，淨利成長更突破 30%，基本面亮眼。然而，短線漲幅過大仍引發技術性修正，日前股價單日下挫 4.92%，市場也開始質疑是否為 AI 狂熱降溫的前兆。
不過，多數券商仍維持偏多立場，指出隨著 AI 模型參數爆炸性成長，超大規模資料中心（Hyperscalers）對高速、低功耗互連技術的需求幾乎屬於「剛性需求」。
估值兩極化：214 美元公允價 vs. 超高本益比警訊
目前市場對 Credo 的定價出現明顯分歧，形成一場「數據 vs. 敘事」的正面對決：
多頭的「低估論」
部分分析模型將 Credo 的公允價值上調至 214.27 美元，相較現價仍有 約 30.4% 上行空間。支持者認為，隨 AI 基礎設施擴張，Credo 的 Forward P/E 已由 81 倍降至約 73 倍，高成長正在稀釋溢價，評價反而趨於合理。
空頭的「泡沫警示」
保守派則提醒，若以靜態本益比（P/E）計算，Credo 仍高達 127 倍，明顯高於同業平均的 67.1 倍。一旦主要客戶如 Amazon Web Services、Microsoft 等雲端巨頭縮減資本支出，或競爭壓縮毛利，估值恐面臨嚴峻「殺估值」風險。
平衡觀點：高成長背後的兩大暗礁
市場專家提醒，追逐 AI 飆股之際，仍需審慎評估兩項關鍵風險：
客戶集中度偏高：
營運高度依賴少數資料中心巨頭，訂單波動可能放大財報起伏。
競爭快速升溫：
隨市場規模擴大，Marvell、Broadcom 等晶片大廠積極布局，Credo 的技術護城河與高毛利能否長期維持，仍待觀察。
Credo 正走在典型的「高成長、高波動」科技股軌跡上。30% 的低估敘事固然誘人，但高於同業近兩倍的本益比亦是不爭事實。對於偏好穩健的投資人而言，即將公布的季度財報中，能否持續穩定提升利潤率與分散客戶結構，將是檢驗其「真價值」的關鍵指標。