商傳媒｜方承業／綜合外電報導
Bitunix Exchange 分析師 Dean Chen 警告，當前美國股市正進入「危險區域」，預期將迎來一個「非常糟糕的夏天」。他指出，美國公債殖利率持續上揚、財政赤字不減以及全球流動性緊縮等多重因素正相互強化，可能引發市場大幅修正。
根據 Dean Chen 的分析，如果美國公債殖利率持續穩定地突破 5%，尤其是在財政部債券需求疲軟或流動性條件惡化的情況下，市場影響將更為嚴重。他認為，市場已不再僅關注聯邦準備制度（Fed）的降息訊號，而是開始質疑市場能否在主權債務發行量不斷增加的情況下，消化這些債務而不導致期限溢價大幅走高。
全球市場方面，日本的動態被 Dean Chen 視為潛在的全球流動性風險。日本 30 年期政府公債殖利率已創下歷史新高，且日本政府正考慮推出額外預算以應對能源及生活成本上漲。日本官員也已公開表示，若美元兌日圓匯率逼近 160 大關，可能將干預外匯市場。Dean Chen 解釋，真正的風險並非日本拋售美國公債，而是若日圓套利交易的槓桿變得不穩定，可能導致全球流動性條件緊縮。他強調，美元兌日圓匯率來到 160 不僅僅是個數字，更是衡量全球槓桿耐受度的壓力訊號。
地緣政治的不確定性也對市場構成結構性風險。雖然市場將川普取消對伊朗的軍事打擊解讀為短期降溫，但 Dean Chen 卻認為這預示著一個長期戰略消耗的階段，問題未解，且反覆的衝擊將成為常態。荷莫茲海峽的控制權、鈾濃縮以及能源制裁等問題仍懸而未決，油價和航運中斷已成為結構性問題，而非一時事件。
對於加密貨幣市場，Dean Chen 觀察到比特幣正處於轉型期，這解釋了它近期與科技股的脫鉤。短期內，比特幣仍對流動性敏感，易受去槓桿週期的影響；但長期而言，在財政擴張與主權債務結構性高漲的環境下，部分投資人開始將其視為對抗貨幣貶值和財政主導的潛在對沖工具，機構資金配置正從單純的投機轉向更廣泛的應用。不過，比特幣的波動性仍遠高於黃金或美國公債，其在市場極度承壓時的表現仍持續演變。
Dean Chen 提出，有三個條件能預示市場動盪何時會平息：美國 10 年期實質殖利率是否停止上揚並進入穩定區間；美元指數是否開始走弱以緩解全球流動性壓力；以及長期公債拍賣能否持續順利被市場消化，且投標倍數不惡化。他建議，當前環境將獎勵資本效率高、現金流穩定且具定價能力的公司及資產。他總結：「依靠廉價流動性實現的成長已經結束。能在此週期中倖存下來的，將是那些從未依賴過廉價流動性的企業與資產。」
