商傳媒｜吳承岳／台北報導
根據麥格理銀行（Macquarie）分析師 Chad Beynon 的最新報告，隨著博弈產業第一季財報季落幕，市場參與者顯然對以 iGaming 為核心的營運商表現出偏好，勝過主要經營體育博彩的同業。這種分化趨勢日益明顯，iGaming 類股的表現優於體育博彩類股，例如必威（Betway）的母公司 Super Group。
Chad Beynon 指出，儘管整體線上博弈產業在第一季實現了優於預期的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA），並略微上調預期，但市場出現「顯著分歧」。Rush Street Interactive 和 Super Group 等公司受到青睞，而 DraftKings 和派迪鮑爾必發（Flutter Entertainment）的表現則相對遜色。
該分析師表示，股票在財報發布後的走勢，顯示 iGaming 導向的營運商與體育博彩營運商之間存在「日益擴大的差距」。例如，Rush Street Interactive 和 Super Group 的股價大幅上漲，而 FanDuel 母公司派迪鮑爾必發的股價卻相對低迷。
Chad Beynon 解釋，線上博弈股的走勢越來越受到市場定位、情緒以及宏觀敘事因素的驅動，而非單純的獲利預期變化。他強調，iGaming 營運商目前擁有市場動能，而體育博彩同業則面臨波動性模式和再投資成本，包括與預測市場相關的支出。過去一個月，Super Group 和 Rush Street Interactive 的股價分別上漲了 22.1% 和 21%，印證了投資者對 iGaming 的濃厚興趣。
值得注意的是，Super Group 在美國市場沒有業務，卻仍能繳出亮眼成績。而 Rush Street Interactive 則受惠於美國 iGaming 市場的擴張，以及其在預測市場方面具備「防護能力」，相較於主要經營體育博彩的公司更具優勢。整體而言，第一季財報再次強化了線上博弈產業的明確分歧：iGaming 驅動的模式持續展現正向的估值動能和高品質的成長，而體育博彩營運商則面臨更大的波動性。這也凸顯市場動態中，股權表現僅部分由基本面解釋的現象。
儘管預測市場普遍被視為對 DraftKings 和 FanDuel 等體育博彩營運商的競爭威脅，但 Chad Beynon 認為，由於產品限制，此威脅被誇大了。他指出，DraftKings 過去一個月股價上漲 13.1%，部分歸因於管理層對於事件合約的樂觀評論，包含成本效率、做市（market making）以及潛在市場擴張。
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